تقلبات السوق تعزز جاذبية قطاعي المرافق والاتصالات

وسط شهر من التقلبات الحادة في السوق، شهد مستثمرو الأسهم الخليجية مزيجًا من الذعر، وعدم اليقين، والارتباك. ومع توقع استمرار الاضطرابات، يقترح المحللون أن التركيز على القطاعات الدفاعية الأقل ارتباطًا بالتحولات الاقتصادية العالمية قد يكون خطوة حكيمة.

انهارت أسواق الأسهم الخليجية في أوائل أبريل، متأثرة بتراجع الدولار الأمريكي وأسعار النفط، بعد تطبيق الرئيس دونالد ترامب تعريفات جمركية واسعة وتأكيده المتكرر على هدفه بإضعاف الدولار، العملة الاحتياطية الرئيسية في العالم.

في حين تمكن مؤشر سوق دبي من استعادة الأرضية الإيجابية لعام 2025، إلا أنه لا يزال أقل بنسبة 3.5% من أعلى مستوى له في 17 عامًا والذي سُجل في فبراير. وفي المملكة العربية السعودية، انخفض المؤشر الرئيسي إلى أدنى مستوى له في 16 شهرًا قبل أن يتعافى جزئيًا، مقلصًا خسارته منذ بداية العام حتى الآن إلى 2.4%. وشهدت أسواق الخليج الأخرى انخفاضات حادة مماثلة تبعتها تعافيات جزئية.

”في المناخ الحالي، من المرجح أن يميل المستثمرون الإقليميون نحو الشركات ذات الحضور المحلي القوي لتقليل تعرضهم لتقلبات السوق العالمية“ قال أكبر خان، الرئيس التنفيذي بالإنابة لشركة الريان للاستثمار في الدوحة.

تتناسب المرافق وشركات الاتصالات التي تركز على الأسواق المحلية مع هذا النموذج، على الرغم من وجود علامة استفهام حول كيفية تأثير الانخفاض المطول في أسعار النفط على النشاط الاقتصادي المحلي، وبالتالي على الطلب العام.

تأثير أسعار النفط وضعف الدولار

انخفضت أسعار النفط الخام، سواء خام غرب تكساس الوسيط أو برنت، بشكل حاد بعد إعلان ترامب عن التعريفة الجمركية في 2 أبريل، وتستمر في مواجهة التقلبات على الرغم من توقفه المؤقت بعد أسبوع.

منذ منتصف يناير، انخفضت قيمة الدولار بنحو 11% مقابل اليورو والين والفرنك السويسري، ليصل إلى أدنى مستوياته منذ سنوات، وبنسبة 9% مقابل الجنيه البريطاني.

”كانت سرعة انخفاض الدولار غير منتظمة بشكل كبير — عادةً، مثل هذا الانخفاض يستغرق أكثر من عام“ علق روهيت شودري، كبير مسؤولي الاستثمار في كروس ألفا ومقرها دبي، وهو خبير يتمتع بخبرة عقدين في الأسواق المالية الخليجية. ”في حين أن الارتفاعات المؤقتة ممكنة، إلا أن الاتجاه العام هبوطي“.

سيجعل ضعف الدولار الواردات أكثر تكلفة في دول الخليج التي ترتبط عملاتها بالدولار الأمريكي، مما قد يؤدي إلى تأجيج التضخم. ونتيجة لذلك، قد يقلل المستهلكون في المنطقة من الإنفاق غير الضروري، بما في ذلك فئات مثل الملابس والإلكترونيات والترفيه والسفر. وهذا قد يضر بالشركات العاملة في تلك القطاعات.

التحول نحو الأسهم الدفاعية

”مع ارتفاع توقعات التضخم، من المرجح أن يفضل المستثمرون الشركات التي تتمتع بمراكز احتكارية أو شبه احتكارية، مع نماذج أعمال يمكنها تمرير زيادات التكاليف إلى المستهلكين“ أضاف شودري.
تشمل هذه الشركات المرافق ومشغلي الطرق ذات الرسوم ومرافق وقوف السيارات.

من المتوقع أن تجذب الشركات ذات التدفقات النقدية المستقرة وعوائد توزيعات الأرباح الجذابة وسيولة الأسهم القوية اهتمام المستثمرين خلال الأوقات غير المستقرة.

قد توفر الشركات المشاركة في عقود طويلة الأجل، مثل مشغلي خطوط أنابيب الغاز وشركات حفر النفط، التي تؤمن عادة عقودًا تمتد من خمس إلى ثماني سنوات، حاجزًا ضد عدم استقرار السوق.

أكد شودري أن المستثمرين بحاجة إلى النظر في عوامل متعددة، بما في ذلك تأثير انخفاض أسعار النفط وارتفاع التضخم وتباطؤ النمو الاقتصادي وتعرض الشركات للأسواق الدولية. من المرجح أن تحظى الشركات ذات التركيز المحلي بشكل كبير والاعتماد الضئيل على الواردات أو الصادرات بالتفضيل.

أسعار النفط والدولار: علاقة معقدة

تقليديًا، كانت أسعار النفط والدولار الأمريكي في علاقة عكسية، حيث يدفع ضعف الدولار أسعار النفط للارتفاع. ومع ذلك، مع وجود تباطؤ اقتصادي عالمي في الأفق، قد تستمر أسعار النفط في الانخفاض على الرغم من ضعف الدولار. وهذا قد يشكل تحديات إضافية لـقطاع البتروكيماويات الخليجي، الذي يعاني بالفعل من هوامش منخفضة تاريخيًا بسبب فائض العرض وضعف الطلب.

الآثار الاقتصادية الأوسع

على الرغم من أن ضعف الدولار قد يفيد السياحة الخليجية، التي تعتبر صادرات من خلال جعل المنطقة أكثر جاذبية للزوار الدوليين، فمن غير المرجح أن يعزز بشكل كبير صادرات الخليج الرئيسية، التي تتركز بشكل كبير في الهيدروكربونات.

”يميل مشترو النفط والغاز والبتروكيماويات إلى أن يكونوا غير حساسين نسبيًا لتغيرات الأسعار“ لاحظ خان. ”ومع ذلك، سيستفيد المستوردون من انخفاض التكاليف“.
بالإضافة إلى ذلك، يجعل انخفاض قيمة الدولار الأصول الخليجية، بما في ذلك العقارات والاستثمارات المالية، أرخص للمستثمرين من غير الدولار.
”من الناحية النظرية، يجب أن يشجع ضعف الدولار تدفقات رأس المال إلى المنطقة، لكن المستثمرين سيزنون عوامل متعددة تتجاوز تقييمات العملة وحدها“ اختتم خان.